火炬电子始创于 1989年，是国内出产军用陶瓷电容器（MLCC）的首要厂家，也是首家能出产宇航级电容器的企业。公司事务分为“元器件、新资料、交易”三大板块，“十三五”以来赢利年均复合增速 35.6%。 2020年公司发行可转债建造小体积薄介质层陶瓷电容器出产线，部分工序已开端带料试出产，建成投产后将新增该品类电容器 84亿只/年产能，弥补公司高端 MLCC产能。公司一起外延打造特种陶瓷资料事务，经过多年开展，有望成为新增加点。

  特种 MLCC 职业有望进入上升周期特种 MLCC 一直是公司中心事务， 2021年奉献全体营收的27%，奉献全体毛利的 61%。高毛利自产事务向好驱动公司归纳毛利率由 2017年的 25.7%提高至 22Q1的 40.64%。特种 MLCC 获益于“新式武器装备放量+信息化程度提高+国产化率提高”三重逻辑驱动。其作为最上游的普适性元器件，出产节奏快，出货量弹性较大。一旦下流需求发动，企业成绩增速将较为明显。一起，周期性动摇也相对较大。从现在趋势看，跟着下流客户扩产到位，职业将进入上升周期。

  和军用连接器和芯片比较，以 MLCC 为代表的军用被迫元器件特点是“单价低、挑选测验杂乱、牢靠性要求高”，职业格式相对安定均衡。一起，振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子等公司都在扩张品类，习惯军工旺盛需求。

  品类扩张较快，打造第二生长曲线火炬电子的自产元器件继续向特种钽电容、微波元件、电阻、温度补偿衰减器等其他品类扩展。子公司广州天极是国内少量完成从陶瓷、薄膜等介质资料制备到微波无源元器件出产全过程的企业之一，已公告拟分拆到科创板上市。子公司福建毫米已别离建成单层片式瓷介电容器出产线、温度补偿衰减器出产线、片式膜固定电阻器出产线。公司非 MLCC 元件营收规划继续扩展，从 2017年的 0.22亿元敏捷添加至 2021年的 2.67亿元，年均复合增速抵达 86.73%；毛赢利从 2017年的 0.08亿元增加至2021年的 1.62亿元，年均复合增速 112.6%。

  特种陶瓷纤维资料“开花结果”火炬电子全资子公司立亚新材主营高功能特种陶瓷纤维（碳化硅纤维、氮化硅纤维等），上一年完成 1.2亿元收入和 4100万元赢利，同比别离增加 15%和 26%。公司现已建成了第二代 SiC 纤维、第三代 SiC 纤维 10吨级产能产业化出产链，透波氮化硅纤维和宽频吸波纤维 5吨级产能产业化出产链。估计本年陶瓷纤维和聚碳硅烷（PCS）事务继续坚持增加势头。由 PCS 制备的纤维和基体大范围的使用于航天、航空、核工业的热端结构部件。

  特种陶瓷纤维可接受极限温度达 3000℃，远超高温合金，有望大范围的使用于航空发动机燃烧室资料等。年报显现，公司经过技能独占答应方法把握了 CASAS300特种陶瓷资料产业化的一系列专有技能，属国内首创，技能水平抢先。产品功能和产能已具有安稳供货才能，未来可期。

  出资主张公司是我国特种 MLCC 重要供货商之一。此前商场过于忧虑公司交易事务受消费电子下行影响，忽视了特种产品奉献大部分赢利的现实。公司自产元器件继续向特种钽电容、微波元件、电阻、温度补偿衰减器等扩展，非 MLCC 元件曩昔三年营收复合增速超 80%。估计公司 2022-2024年别离完成盈余收入 57.08亿元、69.01亿元、 82.55亿元，归母净赢利 11.51亿元、 15.01亿元、18.97亿元， EPS 别离为 2.50元、 3.27元、 4.12元，对应 2022年 6月 23日 42.00元/股收盘价， PE 别离为 17倍、 13倍、 10倍。当时估值水平已充沛反响失望预期。一起考虑公司特种航空资料的开展空间，估值有较大修正提高空间。初次掩盖，给予买入评级。

  危险提示募投产能开释没有抵达预期；特种陶瓷资料下流使用或受武器装备类型研制批产进展影响；疫情重复打乱出产交给进展等。

  证券之星估值剖析提示振华科技盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值剖析提示宏达电子盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值剖析提示鸿远电子盈余才能杰出，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值剖析提示火炬电子盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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