市场利率中枢下行、长期资金市场持续调整、全球不确定性上升等因素叠加......在外部压力增大、内部困难增多的复杂严峻形势下，中小险资机构如何破浪前行、穿越周期，备受市场关注。

  作为国内第23家保险资管持牌机构，百年保险资管一年前引进新任董事长杨峻和总经理孟森，希望借助他们的专业能力，实现长期稳健发展的战略目标。其中，孟森是一位长期在中国平安资管条线担任要职，并对保险资金的管理和投资有着独到理解的资管“老将”。

  近日，孟森表示，实现穿越周期的长期稳健发展，在市场之间的竞争中赢得一席之地，中小险资机构必须坚定长期稳健的投资文化和投资理念，坚定做难而正确的事。“我们在尝试倡导正念投资，即真正让每一个投资决策都是由理性、专业驱动，而不是被情绪、杂音干扰。”

  不搞“花架子”、不做“半吊子”；敢想敢干，拥有底线但不设边界；达人成己，成己达人。走进百年保险资管，一面文化墙首先映入眼帘，上面书写着“求真务实、正直担当、利他共赢”的价值观，描绘着“百年之行、始于当下”的发展愿景。

  上任一年多以来，孟森对公司文化价值观的重塑有着深刻认识，他直言：“重塑企业文化价值观、全面夯实风险管理能力、全方面提升投研体系水平、着力加强组织人才建设，这是我们的重要任务，其中文化价值观建设排在首位，也是‘基石’。”

  孟森认为，在资管行业大发展的时代，中小险资机构亦有着独特优势，只要善于发现和运用，就能在市场之间的竞争中脱颖而出。“首先，中小险资机构深耕区域市场，更容易在特定范围以及某个具体赛道做出差异化的特色产品和服务；其次，产品更新快，能够更为灵活且迅速地响应客户的真实需求；最后，受资产荒的影响更小，因资产总规模小，能够较快达成配置目标。”

  如何将这些优势转化为发展的动力，亦需要精准把握市场机遇，把准高质量转型发展趋势。在孟森看来，中小险资机构向高水平发展的掉头转向更方便快捷，在人才、组织、机制上的变革能更加高效；此外，由于自上而下的投资决策落地更快而准确，确保上下一心及时把握市场机遇，战术资产配置更加机动灵活。

  正是源于这些理解和实践，百年保险资管公司转型发展已经取得明显成效。据孟森介绍，公司今年已提前超额达成了财务投资收益率目标，综合投资收益率大幅度的提高，且综合收益率明显高于财务投资收益率，形成了良性的资产和收益结构。

  在日益复杂的投资环境中，如何把握好收益和风险的平衡，考验着每一位资金管理者，坚定正念投资正是百年保险资管的“答卷”。

  孟森介绍道，为了长期持续达成稳健的投资收益目标，该公司在战略上重建并夯实了以资产配置为核心的专业投资体系，强化自上而下的策略布局，建立真正适合险资的长、中、短结合的权益和固收投资体系。在战术上建立了精细化资产配置和动态组合管理体系，努力把握每个固定收益和权益资产的波段操作。

  “例如，权益资产配置要穿越周期，我们做好‘三器’平衡，以保证有定力的战略资产配置和机动的战术资产配置相辅相成。”孟森说，一是长期投资，主要以追求绝对收益为考核目标，这部分资产配置占比最大，是收益的“稳定器”；二是中期投资，主要以相对收益为考核目标，是收益的“助推器”；三是短期投资，主要以超额收益为考核目标，配置占比最小，投资策略依据市场灵活调整，是收益的“加速器”。

  因为建设了这一套成熟的权益投资体系，百年保险资管成功把握住今年的几波市场行情。孟森表示：“我们基于系统的策略研判，敢于在底部持续加仓，抓住了‘924’后的股票市场的行情，并且在10月初适时优化了持仓结构，灵活把握了股票市场波动带来的机会。在公司全体员工的共同努力以及市场行情的帮助下，我们已完成了全年的投资收益目标。”

  由于保险资金负债端具有规模大、周期长等特点，要实现穿越周期的投资目标并不是特别容易。拉长资产久期匹配负债需求，是每一家保险公司资产配置的战略重点。

  对保险公司而言，实现资产负债久期匹配，长久期固收类资产配置始终是“基本盘”。“固收方面，我们也是在近两年利率下行趋势中，抓住阶段性波动，灵活操作。”孟森说，例如，在2023年底利率高点时，大幅买入超长久期利率债；在2024年一季度先买后卖，二、三季度先卖后买，把握阶段性利率高点和低点进行灵活操作，一点一点地积累财务收益。

  孟森直言，得益于此，公司的资产久期被拉长，资产结构大幅优化，资产负债匹配大幅改善，为未来投资收益奠定基础。截至今年三季度末，该公司固收类资产较年初占比大幅度的提高6.45个百分点到64.99%；资产久期拉长了1.66年。

  持续缩减资产负债久期缺口是保险公司穿越经济周期的关键。孟森认为，在资产端，要坚持资产负债匹配的基础上的多元化配置策略，一直在优化资产结构，提升资产端持续稳健的盈利能力。首先，要把握好固收市场利率阶段性高点机会，适时拉长久期。可以适时买入30年、50年期债券来拉长资产久期，也可以适当降低信用等级要求，通过参与一些地方政府债券投资来增厚收益。

  “其次，在权益方面能加大配置高股息优质资产。比如现在港股中的高股息标的，例如国有大行、石油、公用事业类企业，企业自身高度安全，分红收益率在7%以上且较为稳定，足以匹配负债需求。特别要坚持在市场低位买入该类资产，也能够尽可能的防止股价大幅度下滑的风险。”孟森说。（cis）

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